眼見(jiàn)著三個(gè)季度快要過(guò)去，和不少機(jī)構(gòu)的投資者交流，問(wèn)問(wèn)今年的業(yè)績(jī)目標(biāo)是否完成四分之三，十有八九都是搖頭。今年的債券市場(chǎng)實(shí)在沒(méi)有給投資者什么機(jī)會(huì)。雖然中間有過(guò)幾次反彈的機(jī)會(huì)，但是時(shí)間太過(guò)短暫，反彈的幅度也不夠，利用這些小反彈獲利的可能性實(shí)在太小。因此，略有獲利的投資者已經(jīng)心滿意足了。
但是仍然有一些投資者完成甚至超過(guò)了全年業(yè)績(jī)目標(biāo)的四分之三，這些機(jī)構(gòu)無(wú)一例外都屬在利率互換市場(chǎng)上活躍的機(jī)構(gòu)。盈利的方法無(wú)非是在利率上揚(yáng)的過(guò)程中不斷地買(mǎi)入浮動(dòng)利率，其效果相當(dāng)于在債券市場(chǎng)上不停地做空獲利。隨著債券市場(chǎng)利率不斷的上揚(yáng)，在利率互換市場(chǎng)上買(mǎi)入浮動(dòng)利率的盈利就在不斷的累積。哪怕持有的債券頭寸在虧損，但是只要利率互換的頭寸足夠大，總體盈利是很容易的。
所以說(shuō)，和股票市場(chǎng)的投資者相比，債券市場(chǎng)的投資者還是很幸福的。股票市場(chǎng)目前都沒(méi)有任何的做空機(jī)制，當(dāng)市場(chǎng)下跌的時(shí)候，投資者唯一避免虧損的辦法就是空倉(cāng)。沒(méi)有人能夠通過(guò)市場(chǎng)下跌獲取盈利，也就是說(shuō)，如果市場(chǎng)下跌一年，投資的最好結(jié)果就是盈利為零。債券市場(chǎng)自遠(yuǎn)期交易推出以來(lái)，做空盈利的方式就開(kāi)始出現(xiàn)了。后來(lái)的開(kāi)放式回購(gòu)、債券借貸業(yè)務(wù)等，都為投資者提供了利用市場(chǎng)下跌獲取盈利的方式。但是由于種種原因，這些產(chǎn)品的市場(chǎng)至今都未有獲得足夠的發(fā)展。唯有利率互換市場(chǎng)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為固定收益市場(chǎng)重要的一個(gè)組成部分。
今年以來(lái)，固定收益市場(chǎng)呈現(xiàn)出非常明顯的一個(gè)特征，即利率下行時(shí)，各類機(jī)構(gòu)蜂擁而至扎堆在債券市場(chǎng)，畢竟債券市場(chǎng)的流動(dòng)性更強(qiáng)，參與的機(jī)構(gòu)更多。但是等到利率進(jìn)入上行通道，債券市場(chǎng)便陷入沉寂，利率互換市場(chǎng)立刻活躍起來(lái)，成為投資者獲利的主要工具。
但是很遺憾的是，和債券市場(chǎng)數(shù)百家活躍機(jī)構(gòu)相比，利率互換市場(chǎng)目前活躍的機(jī)構(gòu)只有僅僅20多家，所以這份蛋糕只屬于少數(shù)人。不能分吃這份蛋糕的原因并不是有資格的機(jī)構(gòu)不夠，很多銀行和券商以及保險(xiǎn)公司都有從事利率互換的許可，卻因?yàn)橹贫炔唤∪�，特別是人力資源不足而遲遲不能開(kāi)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)，畢竟一個(gè)新興的產(chǎn)品，能夠熟練掌握的人才，還是寥寥無(wú)幾的。因此我們認(rèn)為，制約利率互換市場(chǎng)發(fā)展的最重要因素，是人力資源的匱乏。
所以說(shuō)，也許到二十二世紀(jì)，我們最緊缺的，還是人才。
